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Oil, Energy, Mining: The Largest M&A Transactions in Brazil in 2025

(Estadão) The M&A market moved more than US$ 58 billion last year, representing a 26.5% increase compared to 2024 Driven by large-scale transactions in the energy and natural resources sector, Brazil’s mergers and acquisitions market moved more than US$ 58 billion in 2025. According to a survey by Seneca Evercore, based on MergerMarket data, the volume represents a 26.5% increase compared to 2024 (US$ 45 billion), despite a 3% decline in the total number of transactions. “The total value is higher because the largest transactions took place in infrastructure-related sectors, where capital costs and required investments are higher,” says Cleveland Prates, professor of economics at FGV-Law and of regulation at the Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (Fipe). Evolution of the mergers and acquisitions market in Brazil. In total, 843 M&A transactions took place in the country in 2025. The energy and natural resources sector (such as oil, mining, and pulp and paper) accounted for more than 50% of the total value transacted (over US$ 30 billion). In 2020, these transactions represented less than 10% of total volume. Since 2021, however, the segment has been gaining ground, with transaction volume reaching the highest level in the past 15 years. “One of the factors explaining this movement is the more resilient nature of the sector, which is less exposed to domestic market fluctuations and to the country’s political and economic uncertainties,” says Daniel Wainstein, co-founder of Seneca Evercore. “High interest rates have had a significant impact on company valuations.” The largest transactions of the year Sector concentration is reflected in the largest deals of the year. Seven of the ten largest transactions carried out in Brazil in 2025 were in the energy and natural resources segment, including the largest deal of the year, the Peregrino Offshore Field. In May, Brazilian oil company Prio acquired 60% of the operations of the offshore oil field located in the Campos Basin, off the coast of the state of Rio de Janeiro. The transaction, estimated at US$ 3.3 billion (approximately R$ 17.8 billion), was signed with Norwegian company Equinor. Prio’s reference shareholder is businessman Nelson Tanure, and the company is valued at just over R$ 37 billion. “Equinor is divesting from assets they have already extensively explored in order to invest in other fields in Brazil. This is normal in this market,” says Prates. The acquisition of the Peregrino field, however, was not the only major transaction of the year. The second position in the ranking is occupied by the deal involving Serena Energia, which underwent a public tender offer (OPA) and a reorganization of its shareholder structure. With the divestment of part of Tarpon’s stake and the offer led by a fund vehicle linked to Actis (together with GIC), the transaction amounted to approximately US$ 2.8 billion and resulted in the company’s delisting. The third-largest deal was J&F’s acquisition of Eldorado Brasil, after nearly a decade of dispute with Paper Excellence, for US$ 2.7 billion. Also noteworthy are the merger between Marfrig and BRF, which created one of the world’s largest food companies in a transaction exceeding US$ 2.25 billion, and Iberdrola’s acquisition of Previ’s 30% stake in Neoenergia, in a US$ 2.2 billion deal that increased the company’s ownership in the electric utility to over 80%. Momentum in 2026 and new promising areas With expectations of lower interest rates, experts view the M&A market with optimism and project a more active 2026. The scenario, however, still carries risks, such as fiscal uncertainties and the impact of the electoral period on investors. “The expectation of a Selic rate cut has once again fueled appetite for M&A,” comments Wainstein of Seneca Evercore. “However, populist rhetoric and high government spending could restrain this scenario.” The executive also points to improvements in diplomatic relations between Brazil and the United States as a catalyst for the market. “The U.S. has always been the country’s largest investor and source of capital, but initiatives had stalled. Over the past six months, improved relations have made them look at Brazil with less bias,” he says. Wainstein’s outlook is that, with lower interest rates and increased international capital inflows, new sectors will gain prominence. “We should see a more intense year, with more transactions in technology, financial services, fintechs, and asset managers,” he notes. On the other hand, Cleveland Prates believes that the transactions expected to take place in 2026 go beyond dynamics specific to the year itself. “You rarely prospect, decide, and acquire within the same year. What will happen in 2026 was already planned in 2025,” he says. “The opportunities and challenges arising from the Brazilian economy this year should begin to consolidate from 2027 or 2028.” Published on 01/15/2026 and available at: https://www.estadao.com.br/economia/negocios/maiores-operacoes-fusao-aquisicao-brasil-2025/

Petróleo, energia, mineração: quais foram as maiores operações de fusão e aquisição do País em 2025

(Estadão) Mercado de M&A movimentou mais de US$ 58 bilhões no ano passado, um crescimento de 26,5% em relação a 2024 Impulsionado por operações de grande porte no setor de energia e recursos naturais, o mercado de fusões e aquisições no Brasil movimentou mais de US$ 58 bilhões em 2025. Segundo levantamento da Seneca Evercore, com base em dados da MergerMarket, o volume representa um avanço de 26,5% na comparação com 2024 (US$ 45 bilhões), apesar de uma queda de 3% no número total de transações. "O valor total é mais alto porque as maiores operações ocorreram em setores ligados a infraestrutura, em queo custo de capital e os investimentos necessários são maiores", diz Cleveland Prates, professor de economia da FGV-Law e de regulação da Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (Fipe). Evolução do mercado de fusões e aquisições no Brasil. Ao todo, 843 operações de fusões e aquisições aconteceram no País em 2025. O setor de energia e recursos naturais (como petróleo, mineração e celulose) foi responsável por mais 50% do valor total movimentado (mais de US$ 30 bilhões). Em 2020, essas operações representavam menos de 10% do volume. Mas, desde 2021, o segmento vem ganhando espaço, e o volume de movimentação foi o maior dos últimos 15 anos. "Um dos fatores que explicam esse movimento é a natureza mais resiliente do setor, que é menos expostos às flutuações do mercado doméstico e às incertezas políticas e econômicas do País", diz Daniel Wainstein, sócio-fundador da Seneca Evercore. "А Selic alta tem tido um grande impacto na precificação das empresas." As maiores transações do ano A concentração setorial se reflete nas maiores transações do ano. Sete das 10 maiores transações realizadas no Brasil em 2025 foram no segmento de energia e recursos naturais, incluindo o maior negócio do ano: o Campo Offshore Peregrino. Em maio, a petroleira brasileira Prio adquiriu 60% da operação do campo de petróleo marítimo (offshore) localizado na Bacia de Campos, no litoral do Estado do Rio de Janeiro. O negócio, estimado em US$ 3,3 bilhões (cerca de R$ 17,8 bilhões), foi assinado com a a norueguesa Equinor. A Prio tem como acionista de referência o empresário Nelson Tanure, e está avaliada em pouco mais de R$ 37 bilhões. "A Equinor está desinvestindo do setor, que já exploraram bastante, para investir em outros campos do Brasil. É algo normal neste mercado", diz Prates. A aquisição do campo Peregrino, porém, não foi a única grande movimentação do ano. A segunda posição do ranking é ocupada pelo negócio com a Serena Energia, que passou por uma oferta pública de aquisição (OPA) e pela reorganização de sua estrutura societária. Com o desinvestimento de parte da participação da Tarpon e a oferta liderada por um veículo de fundos ligado à Actis (em conjunto com o GIC), a operação movimentou cerca de US$ 2,8 bilhões e resultou no fechamento de capital da companhia. O terceiro maior negócio foi a compra da Eldorado Brasil pela J&F, após quase uma década de disputa com a Paper Excellence, por US$ 2,7 bilhões. Também chamam atenção a fusão entre a Marfrig e a BRF, que criou uma das maiores empresas de alimentos do mundo em um negócio de mais de US$ 2,25 bilhões, e a compra da fatia de 30% da Neonergia, da Previ, pela Iberdrola, em um acordo de US$ 2,2 bilhões e o aumento na participação da empresa na companhia elétrica para mais de 80%. Tração em 2026 e novas áreas promissoras Com a expectativa de queda dos juros, especialistas observam o mercado de fusões e aquisições com otimismo e projetam um 2026 mais ativo. O cenário, no entanto, ainda carrega riscos, como incertezas fiscais e o impacto do período eleitoral sobre os investidores. "A expectativa de queda da Selic voltou a aquecer o apetite para M&As", comenta Wainstein, da Seneca Evercore."Porém, discursos populistas e altos gastos governamentais podem segurar esse cenário." O executivo também observa a melhora na relação diplomática entre o Brasil e os Estados Unidos como um combustível para este mercado. "Os EUA sempre foram o maior investidor e fonte de capital do País, mas tinham paralisado iniciativas. Nos últimos seis meses, a melhora no relacionamento fez com que eles olhassem com menos preconceito para cá", afirma. O prognóstico de Wainstein é que, com a queda nos juros e mais aportes internacionais, novos setores ganhem destaque. "Devemos ver um ano mais intenso, com mais transações dos segmentos de tecnologia, serviços financeiros, fintechs e gestoras de fundos", comenta. Por outro lado, Cleveland Prates entende que as transações que devem acontecer em 2026 vão além de fenômenos próprios do ano. "Raramente você prospecta, decide e compra no mesmo ano. Então, o que vai acontecer em 2026 já foi pensado em 2025", diz. "As oportunidades e desafios oriundos da economia brasileira deste ano devem começar a se consolidar a partir de 2027 ou 2028". Publicado em 15/01/2026 e disponível em: https://www.estadao.com.br/economia/negocios/maiores-operacoes-fusao-aquisicao-brasil-2025/

Brazil to See a Rush to Close M&A Deals Ahead of the Election, Says Seneca Evercore Partner

(O Globo) The coming months are expected to be busy in the universe of mergers and acquisitions M&A in Brazil, according to market players, with a race against time to complete transactions before the electoral campaign gains momentum, says Rodrigo Mello, cofounder of independent financial advisory firm Seneca Evercore. The year 2026 is expected to be challenging, but Brazil will experience a strong push to close M&A transactions and capital markets deals, particularly in the first half of the year. The reason, of course, is the electoral calendar, which tends to affect the timing of transactions, according to Mello, whose firm advises companies during deal processes. M&A volume in Brazil jumped 27% in 2025, according to data from Mergermarket compiled by Seneca Evercore, reaching US$ 58 billion last year. Despite the increase in deal value, the number of transactions fell 3% year over year. “2025 was not a good year for the segment in terms of the number of transactions, which hit the lowest level in six years. Even so, the volume in reais was very relevant, because some deals involved very large checks, which pushed the figures higher.” Mega-deals One example was the acquisition of a 30.3% stake in Neoenergia, which operates in power generation, transmission, and distribution, by Spain’s Iberdrola. Previ, Banco do Brasil’s pension fund, sold the stake for R$ 9.7 billion. Neoenergia has also announced a public tender offer to acquire the remaining minority shares for R$ 6.5 billion. Daniel Wainstein, also a cofounder of Seneca Evercore, believes that the M&A environment could heat up again “with the Selic interest rate expected to begin falling soon, which could push asset prices higher and lead shareholders to reconsider selling minority stakes.” In addition, “a lower cost of financing may help buyers seeking funding for their acquisitions.” Wainstein, Mello, and the firm’s other cofounder, Isaias Szlifer, previously worked at Goldman Sachs and cofounded Seneca Evercore in 2015. In 2020, they acquired a minority stake in the firm from Banco BTG Pactual. In 2023, they sold 20% of the business to the American investment bank Evercore. Since then, the firm has operated under the name Seneca Evercore. Published on 01/12/2025 and available at: https://oglobo.globo.com/blogs/capital/post/2026/01/brasil-tera-corrida-para-fechar-fusoes-antes-da-eleicao-diz-socio-da-seneca-evercore.ghtml

‘Brasil terá corrida para fechar fusões antes da eleição’, diz sócio da Seneca Evercore

(O Globo) Os próximos meses devem ser agitados no universo das fusões e aquisições (M&As, no jargão do mercado), com uma corrida contra o tempo para concluir transações antes que a campanha eleitoral se imponha, diz Rodrigo Mello, sócio-fundador da assessoria financeira independente Seneca Evercore. — O ano de 2026 tende a ser difícil, mas o Brasil vai ter muita corrida para fechar M&As e operações no mercado de capitais em geral ainda no primeiro semestre. A razão, claro, é o calendário eleitoral — conta à coluna Mello, cuja Seneca Evercore atua assessorando empresas no momento das transações. O volume de M&As no Brasil deu um salto de 27% em 2025, segundo dados da MergerMarket compilados pela Seneca Evercore, batendo US$ 58 bilhões no ano passado. Apesar do crescimento da cifra, o número de operações cai 3% de um ano para o outro. — 2025 não foi um bom ano para o segmento, com a menor quantidade de transações em seis anos. Só que o volume em reais foi muito relevante, porque algumas operações envolveram cheques muito grandes, que jogaram a cifra para cima. Megaoperações Um exemplo foi a compra de uma fatia de 30,3% na Neoenergia, que atua em geração, transmissão e distribuição de energia, pela espanhola Iberdrola. A Previ, fundo de pensão dos funcionários do Banco do Brasil, recebeu R$ 11,9 bilhões por sua participação. Na sequência, a Iberdrola ainda anunciou uma OPA (oferta pública de aquisição) de R$ 6,5 bilhões para comprar as ações que estavam na mão de minoritários e tirar a Neoenergia da Bolsa. Daniel Wainstein, também sócio-fundador da Seneca Evercore, acredita que 2026 será melhor para fusões e aquisições, “com a Selic potencialmente atingindo patamares mais baixos, o que poderia impulsionar os preços dos ativos e, assim, induzir acionistas a voltar a considerar vendas de participação”. Além disso, “um custo de financiamento mais baixo pode ajudar compradores em busca de financiamento para suas aquisições”. Wainstein, Mello e outro sócio-fundador, Isaias Sznifer, trabalharam na Goldman Sachs e cofundaram a subsidiária do Greenhill & Co. no Brasil em 2013. Em 2020, compraram a participação do banco “gringo” na operação local e, na sequência, venderam 20% do negócio a outra instituição americana, a Evercore. Desde então, a operação adota o nome de Seneca Evercore. Publicado em 12/01/2026 e disponível em: https://oglobo.globo.com/blogs/capital/post/2026/01/brasil-tera-corrida-para-fechar-fusoes-antes-da-eleicao-diz-socio-da-seneca-evercore.ghtml

Large transactions set the tone for acquisitions in 2025

(Valor Econômico)  According to banking executives, the trend is for the infrastructure sector, including energy, to remain heated for transactions Large-scale transactions sustained the volumes of Brazil’s mergers and acquisitions industry in 2025, a year in which high interest rates made the financing of such deals more expensive. Data from consultancy Dealogic show that the announced volume throughout the year, considering figures through mid-December, totaled R$234 billion, broadly in line with the R$231 billion recorded in 2024. The perception is that in 2026 there will be some increase in volumes, although the electoral calendar has the potential to affect part of the deal flow, especially if there is exchange-rate volatility, something historically typical of the period and a context that can deter foreign investors. The industry reached a peak in 2021, during the pandemic, when it moved R$482 billion. The head of UBS BB’s investment banking division, Anderson Brito, believes that M&A volume in the country will expand by around 10% in 2026, to roughly US$55 billion, with the share of transactions involving foreign parties, known as cross-border deals, rising from 30% in 2025 to 35%. “There is a lot of interest from European and Asian investors in Brazil” Among the main transactions of 2025 was J&F’s purchase of the stake in Eldorado previously held by Paper Excellence, bringing an end to a long-standing shareholder dispute. A transaction involving two listed companies was the merger between Marfrig and BRF, which created the giant MBRF. Another large deal involved the acquisition by Iberdrola of the stake held by Previ, the pension fund of Banco do Brasil, in Neoenergia. One of the most significant transactions involved Prio, which completed the purchase of 40% of the Peregrino Field (and Pitangola) operation from Equinor. There was also, later in the year, the sale of Motiva’s airports. The technology sector also stood out with heavyweight transactions, such as the sale of Conta Azul to Visma. “We had a year in 2025 with greater sector diversification,” says Diogo Aragão The global head of investment banking at Itaú BBA, Roderick Greenlees, recalls that M&A volumes in the year were also boosted by tender offers that resulted in companies going private, such as Serena’s. The executive points out that the energy sector “will continue to be a relevant contributor to M&A volumes in 2026”. A survey by M&A boutique Seneca Evercore shows that throughout 2025 the energy and natural resources sector accounted for 52% of total transaction volume, compared with 10% in 2020. According to Seneca’s founding partner, Daniel Wainstein, this represents the highest volume for the segment in 15 years. “We believe that 2026 could be a better year for M&A, with the Selic reaching lower levels, which could boost asset prices,” he says. With higher prices, shareholders may once again consider selling stakes in their companies. Despite the greater number of transactions in these sectors, which weigh heavily on totals because they are multibillion-real deals, more segments contributed over the course of 2025. “We had a year with more sector diversification,” comments Diogo Aragão, head of M&A at Bank of America in Brazil. He notes that in Brazil the infrastructure sector remains traditionally the most active, given the maturity of the industry. According to the executive, many transactions are being launched and presented to potential buyers with the intention of closing deals at the beginning of 2026. “From April onward, deal flow becomes conditioned by the elections,” he says. The issue, according to him, is that elections historically bring effects on the exchange rate, which is critical for foreign investors’ decision-making. André Moor, head of investment banking at Bradesco BBI, says the bank entered 2026 with a very robust pipeline and that many transactions “are impermeable to the elections.” The highlights, he stresses, continue to be infrastructure and energy. The head of M&A at Santander Brasil, Thiago Rocha, believes that this year the election theme will indeed be relevant, but that large transactions continue independently. “2026 may once again be a year supported by large transactions, with a larger average deal size,” he said. For the head of M&A at Goldman Sachs in Brazil, Pedro Muzzi, M&A volumes this year should be better than in 2025. The executive notes that at the financial institution the pipeline of operations has been growing since September. One market participant expected to once again drive M&A volumes, according to him, is private equity funds, which, without an IPO window for their exits, are likely to opt for selling their stakes. “They need to divest in order to be able to raise new funds,” he says. Due to volatility, many transactions had to adopt different structures. The head of M&A at BTG Pactual, Alessandro Farkuh, says the year was also marked by more structured transactions, precisely because of the still-uncertain environment. “In moments like this there is a huge reassessment of the most intelligent way to allocate capital,” says Farkuh. “There are many transactions involving capital markets and publicly listed companies,” he adds. Antonio Coutinho, who leads Citi’s investment banking operations in Brazil, says the environment for mergers and acquisitions became more positive throughout 2025. “The pipeline is still dominated by large infrastructure transactions,” says Coutinho. He points out, on the other hand, that transactions in the energy sector, which stand out every year, lost momentum in 2025, with less participation from renewable energy companies, which are facing challenges due to curtailment, the forced reduction of power generation. Diego Mendes, co-head of M&A at XP, also expects a more positive year for deals and notes that improved performance of listed shares helps bring buyers’ and sellers’ perceptions of asset values closer together. Published on 05/01/2025 and available at: https://valor.globo.com/financas/noticia/2026/01/05/grandes-operacoes-deram-o-tom-das-aquisicoes-em-2025.ghtml

Grandes operações deram o tom das aquisições em 2025

(Valor Econômico) Tendência, segundo executivos de bancos, é que setor de infraestrutura, incluindo energia, se mantenha aquecido para transações As operações de grande porte garantiram os volumes da indústria de fusões e aquisições (M&A, na sigla em inglês) no Brasil ao longo de 2025, um ano em que os juros altos deixaram mais caros os financiamentos dessas transações. Dados da consultoria Dealogic mostram que o volume anunciado ao longo do ano, considerando até metade de dezembro, somou R$ R$ 234 bilhões, em linha com o volume de 2024, de R$ 231 bilhões. A percepção é que em 2026 haverá algum incremento nos volumes, muito embora o calendário eleitoral tenha o potencial de afetar parte dos negócios, principalmente se houver volatilidade cambial, algo historicamente típico para o período, contexto que pode afastar investidores estrangeiros. A indústria chegou a um pico em 2021, na pandemia, quando movimentou R$ 482 bilhões. O responsável pelo banco de investimento do UBS BB, Anderson Brito, acredita que o volume de M&A no país vai se expandir cerca de 10% em 2026, para algo em torno de US$ 55 bilhões, com a fatia das operações envolvendo estrangeiros, chamadas de “cross border”, passando de 30% - marca de 2025 - para 35%. “Há muito interesse de europeu e asiático em Brasil." Entre as principais operações de 2025 está a compra da fatia da Eldorado antes detida pela Paper Excellence pela J&F, encerrando um longo imbróglio societário. Uma operação envolvendo duas empresas listadas foi a união entre Marfrig e BRF, que criou a gigante MBRF. Outra operação de grande porte envolveu a aquisição da fatia detida pelo fundo de pensão do Banco do Brasil, a Previ, na Neoenergia pela Iberdrola. Uma das principais transações envolveu a Prio, que concluiu a compra de 40% da operação do Campo de Peregrino (e Pitangola) da Equinor. Houve ainda, mais no fim do ano, a venda dos aeroportos da Motiva. O setor de tecnologia foi também destaque com transações peso-pesadas, como a venda da Conta Azul para a Visma. "Tivemos em 2025 um ano com mais diversificação de setores” — Diogo Aragão O chefe global do banco de investimento do Itaú BBA, Roderick Greenlees, lembra que no ano ainda somaram para os volumes de M&A transações de ofertas públicas de aquisição (OPAs) que resultaram em fechamento de capital, como a da Serena. O executivo aponta que o setor de energia “seguirá sendo um contribuinte relevante para os volumes de M&A em 2026". Levantamento da butique de M&A Seneca Evercore mostra que, ao longo de 2025, o setor de energia e recursos naturais representou uma fatia de 52% do total do volume transacionado, sendo que em 2020 foi de 10%. Conforme o sócio-fundador da Seneca, Daniel Wainstein, trata-se do maior volume desse segmento em 15 anos. “Acreditamos que 2026 pode ser um ano melhor para M&A, com a Selic atingindo patamares mais baixos, o que poderia impulsionar os preços dos ativos”, afirma. Com preços mais altos, acionistas podem voltar a considerar vender participações nas empresas. Apesar de mais operações nesses setores, que pesam na balança por serem multibilionárias, houve contribuição de mais segmentos ao longo de 2025. “Tivemos um ano com mais diversificação de setores”, comenta o responsável pela área de M&A do Bank of America (BofA) no Brasil, Diogo Aragão. Ele lembra que, no Brasil, o setor de infraestrutura segue tradicionalmente o mais ativo, dado o grau de maturidade dessa indústria. Segundo o executivo, muitas transações estão indo para a rua e sendo apresentadas para potenciais compradores com a intenção de fechar negócios já no início de 2026. “A partir de abril, o fluxo já fica condicionado às eleições”, afirma. A questão, segundo ele, é que eleições historicamente trazem efeitos ao câmbio, algo crítico para a tomada de decisão do investidor estrangeiro. André Moor, chefe do banco de investimento do Bradesco BBI, diz que o banco entrou 2026 com o pipeline bastante robusto e que muitas transações "são impermeáveis às eleições", O destaque, frisa, segue em infraestrutura e energia. O responsável por M&A no Santander Brasil, Thiago Rocha, acredita que neste ano o tema eleição será de fato relevante, mas que as grandes transações seguem de forma independente. “2026 pode ser, de novo, um ano suportado por grandes transações, com um tamanho médio maior”, disse. Para o chefe da área de M&A do Goldman Sachs no Brasil, Pedro Muzzi, os volumes de M&A neste ano devem ser melhores do que em 2025. O executivo aponta que, na instituição financeira, a fila de operações tem crescido desde setembro. Um agente de mercado que deve voltar a movimentar os volumes da indústria de M&A, segundo ele, são os fundos de private equity, que, sem janela para aberturas de capital para seus desinvestimentos, devem optar pela venda de suas participações. “Eles precisam desinvestir para conseguir captar novos fundos”, diz. Por conta de volatilidade, muitas operações tiveram que contar com diferentes desenhos. O chefe da área de M&A do BTG Pactual, Alessandro Farkuh, afirma que o ano também foi marcado por transações mais estruturadas, algo que ocorreu exatamente por conta do cenário ainda de incerteza. “Em momentos como esse existe uma rediscussão enorme da forma mais inteligente de se alocar capital”, afirma Farkuh. “Há muitas transações que envolvem mercado de capitais e companhias de capital aberto”, complementa o executivo. Antonio Coutinho, que comanda o banco de investimento do Citi no Brasil, diz que o ambiente para transações de fusões e aquisições foi ficando mais positivo ao longo de 2025. “O ‘pipeline’ ainda está dominado pelas grandes transações de infraestrutura”, afirma Coutinho. Ele aponta, por outro lado, que as operações no setor de energia, que todos os anos são destaque, perderam força em 2025, com menos participação das empresas do setor de renováveis, que vivem desafios por conta do “curtailment” (redução forçada da geração de energia). Diego Mendes, corresponsável pela área de M&A da XP, diz que também espera um ano mais positivo para os negócios e que a melhora do desempenho das ações listadas ajuda a aproximar a percepção de valor dos ativos entre compradores e vendedores. Publicado em 05/01/2025 e disponível em: https://valor.globo.com/financas/noticia/2026/01/05/grandes-operacoes-deram-o-tom-das-aquisicoes-em-2025.ghtml

Energy Leads M&A Activity in 2025, with Interest Rates Set to Shape Deals in 2026

(InfoMoney) Between January and November 2025, the total value of mergers and acquisitions transactions in Brazil increased by 18% compared to the same period of the previous year — that is, the aggregate deal value. The number of transactions, however, fell by 25%. The data were compiled by M&A boutique Seneca Evercore at the request of InfoMoney. “The increase in total deal value is due to a small number of large-scale transactions, concentrated mainly in the energy and natural resources sectors, which include, for example, power generation and distribution companies, oil and gas, pulp and paper, and mining,” explains Rodrigo Mello, founding partner at Seneca Evercore. The acquisition of an equity stake in Equinor’s offshore Peregrino field by PRIO for US$3.35 billion was the largest transaction of the year, followed by the acquisition of Serena Energia by Actis, in a divestment by Tarpon, for US$2.82 billion. Also within the energy and natural resources sector, the third-largest deal was J&F’s acquisition of Eldorado Brasil, after eight years of dispute with Paper Excellence. Since 2021, the energy sector has gained increasing relevance in the M&A market, rising from a 10% share of total deal value in 2020 to 54% in 2025. From January to November this year, the total value of transactions in energy and natural resources reached US$28.2 billion, representing a 47% increase compared to the same period last year. “One of the factors explaining this trend is the more resilient nature of these sectors, which are less exposed to domestic market fluctuations and to the country’s political and economic uncertainties,” Mello notes. This scenario is not expected to change significantly in 2026. According to Guilherme Steagall, managing partner at 44 Capital, one of the key M&A trends for next year will be consolidation in sectors that are currently highly regionalized — such as certain power generation businesses. “There are ongoing efforts to consolidate these capabilities. Many solar energy projects, for example, are highly regionalized and locally based. We have seen many funds and other players raising capital specifically to acquire large-scale capacity, particularly when long-term power purchase agreements (PPAs) are in place,” Steagall says. According to the executive, a higher number of transactions in 2026 should also be concentrated in sectors such as logistics, technology, education, and infrastructure. According to Seneca Evercore’s study, after energy and natural resources, consumer and retail accounted for 14% of deal value, followed by industrials at 9%, transportation and logistics at 8%, and technology at 7%. Deals in 2026 After another year in which energy and natural resources stood out in Brazil’s M&A landscape, attention is turning to monetary policy. According to analysts interviewed by InfoMoney, interest rate dynamics are expected to affect asset pricing and encourage equity divestments, while a still-elevated Selic rate could make M&A an attractive financing alternative. Expectations of cuts to the benchmark interest rate, currently at 15% per year, are a central element in market projections for M&A activity in 2026. “It could be a better year, with the Selic potentially reaching lower levels, which could boost asset prices and encourage shareholders to once again consider selling stakes,” says Mello of Seneca Evercore. Similarly, he notes that lower financing costs could support buyers seeking funding for acquisitions. Market participants currently expect the Central Bank to begin an interest rate cutting cycle as early as the beginning of next year. In the most recent Focus Bulletin, market agents reduced their Selic projection from 12.25% to 12.13%. The report, published on December 15, compiles market expectations for the economy. Steagall cautions that persistently high interest rates may lead companies to view mergers and acquisitions as an alternative to traditional financing. “It is very difficult to remain independent with interest rates at a 15% level — it is hard to generate returns. The M&A market will be a solution: efficiency gains through consolidation of activities, especially along logistics and production chains. That is the path,” he says. The 44 Capital executive projects a different deal profile for the next cycle. In his view, 2026 should see more transactions with somewhat smaller deal sizes than in 2025. “Mid-sized companies will play an important role. Of course, there will be new mergers, but this rationale applies especially to mid-sized businesses,” he says. Through November, Brazil recorded 592 transactions in 2025, with total deal value exceeding US$52 billion. Published on 12/17/2025 and available at: https://www.infomoney.com.br/business/energia-puxa-mas-em-2025-e-juros-devem-ser-determinantes-para-2026/

Energia lidera fusões e aquisições em 2025, e juros influenciarão negócios em 2026

(InfoMoney) Entre janeiro e novembro de 2025, houve um aumento no volume das transações de fusões e aquisições de 18% na comparação com o mesmo período do ano anterior — isto é, a soma dos valores transacionados. No lado do número de negociações, no entanto, o valor caiu 25%. Os dados foram levantados pela boutique de M&A Seneca Evercore, a pedido do InfoMoney. “O aumento do volume transacionado se deve a algumas operações de grande porte, concentradas, sobretudo, nos setores de energia e recursos naturais, que englobam, por exemplo, empresas de geração e distribuição de energia, petróleo e gás, papel e celulose, e mineração”, explica o sócio-fundador da Seneca Evercore, Rodrigo Mello. A compra de participação do Campo Offshore Peregrino da Equinor pela PRIO por US$ 3,35 bilhões foi a maior operação do ano, seguida pela aquisição da Serena Energia pela Actis, em um desinvestimento da Tarpon, por US$ 2,82 bilhões. Também no setor de energia e recursos naturais, o terceiro maior negócio foi a compra da Eldorado Brasil pela J&F, após oito anos de disputa com a Paper Excellence. Desde 2021, o setor de energia tem ganhado espaço no mercado de M&A, saindo de 10% de representatividade no volume em 2020 para 54% em 2025. De janeiro a novembro deste ano, o volume transacionado em operações de energia e recursos naturais foi de US$ 28,2 bilhões, 47% superior na comparação com o mesmo período do ano anterior. “Um dos fatores que explicam esse movimento é a natureza mais resiliente desses setores, que são menos expostos às flutuações do mercado doméstico e às incertezas políticas e econômicas do país”, aponta Mello. É um cenário que não deve mudar tanto em 2026. Para o managing partner da 44 Capital, Guilherme Steagall, uma tendência do setor de M&As para o próximo ano é a consolidação em setores hoje muito regionalizados — o caso de alguns empreendimentos de geração de energia. “Há tentativas de consolidar essas capacidades. Muitos projetos de energia solar, por exemplo, são bem regionalizados, localizados. Temos visto muitos fundos e outros players levantando dinheiro especificamente para comprar grandes capacidades, em especial quando há PPA (contratos de longo prazo de compra de energia) associadas”, conta Steagall. Para o especialista, o maior número de transações, em 2026, deve se concentrar também em setores como logística, tecnologia, educação, infraestrutura. Segundo o estudo da Seneca, depois de energia e recursos naturais, consumo e varejo (14%), indústrias (9%), transporte e logística (8%) e tecnologia (7%) tiveram a maior representação em volumes de negócios. Negócios em 2026 Depois de mais um ano em que o setor de energia e recursos naturais foi destaque entre as fusões e aquisições no Brasil, os olhares se voltam para a política monetária. Para analistas consultados pelo InfoMoney, o comportamento dos juros deve impactar os preços de ativos e induzir vendas de participações, enquanto um patamar ainda elevado da Selic pode tornar os M&As uma alternativa de financiamento relevante. A expectativa por cortes na taxa básica de juros, hoje em 15% ao ano, é um elemento central nas projeções do mercado de M&As em 2026. “Pode ser um ano melhor, com a Selic potencialmente atingindo patamares mais baixos, o que poderia impulsionar preço dos ativos e, assim, induzir acionistas a voltar a considerar vendas de participação”, aponta Mello, da Seneca Evercore. Da mesma forma, ele avalia, um custo de financiamento mais baixo pode ajudar compradores em busca de financiamento para suas aquisições. Hoje, o mercado avalia que já no início do próximo ano o Banco Central inicie um ciclo de cortes nos juros. No último Boletim Focus, agentes do mercado diminuíram a projeção da taxa Selic de 12,25% para 12,13%. O documento, publicado em 15 de dezembro, reúne expectativas do mercado para a economia. Steagall pondera que juros ainda elevados devem fazer com que as fusões e aquisições se apresentem como uma alternativa ao financiamento das empresas. “É muito difícil se manter de forma independente com uma taxa de juros em um patamar de 15%, difícil ter rentabilidade. O mercado de M&A será uma solução: os ganhos de eficiência por meio da consolidação de atividades, em especial das cadeias logísticas e produtivas. É um caminho.” O executivo da 44 Capital projeta um perfil diferente nos negócios para o próximo ciclo. Sua avaliação é a de que, em 2026, sejam concretizadas mais transações com volume “um pouco menor” do que em 2025. “Empresas de tamanho médio terão um papel importante. Claro que vão ter novas fusões, mas esse racional se aplica muito às companhias médias”, aponta. Até novembro, foram 592 transações até novembro deste ano, com volume superior a US$ 52 bilhões. *Correção: Uma versão anterior deste texto falava em PPP (“Parcerias Público-Privadas”), em vez de PPA (Power Purchase Agreement) em energia solar e foi corrigida. Publicado em 17/12/2025 e disponível em: https://www.infomoney.com.br/business/energia-puxa-mas-em-2025-e-juros-devem-ser-determinantes-para-2026/

Foreign investment in Brazil rises again, but should only translate into M&A activity in 2026

( Valor Econômico ) Among the ten largest M&A transactions in 2025, foreign buyers were involved in only two, a share far below that of 2023, when they accounted for half of the top deals. After consecutive declines since February, Foreign Direct Investment (FDI) inflows into Brazil rose again in September, according to Central Bank data compiled by Seneca Evercore and obtained exclusively by Valor . Net inflows totaled US$10.7 billion for the month — the highest volume for the period in the past five years and the strongest result since March 2023, when US$10.8 billion were recorded. “The investor, especially the American, is more confident in the bilateral relationship between Brazil and the U.S., supported by expectations of a gradual decline in the Selic [the benchmark interest rate] and a more stable Brazilian real,” says Daniel Wainstein, founding partner of Seneca Evercore. Despite the recovery, these inflows should translate into new mergers and acquisitions (M&A) only throughout the first half of 2026, Wainstein says. That is because such processes tend to be complex and require months to complete. The firm’s monthly report reinforces this view. In October, the number of M&A transactions fell to its lowest level in five years, totaling 33 deals — fewer even than at the beginning of 2020, at the height of the pandemic. Overall, 2025 has not been a favorable year for M&A. From January to October, Brazil recorded 530 mergers and acquisitions, the lowest level for the period since 2020. In value terms, the transactions amounted to just over US$44 billion, ahead only of 2023, according to Seneca. Foreign investor participation has also been muted. Among the ten largest transactions in 2025, they appeared as buyers in only two — a share far lower than in 2023, when they accounted for half of the major deals. “The last quarter should not show much change, but we are confident about a more pronounced improvement throughout the first half of 2026,” Wainstein says. Even amid softer overall performance, some sectors remain resilient. Energy and natural resources, for instance, continue at record levels and accounted for eight of the ten largest transactions of the year, totaling US$20.2 billion in value. Published on 11/25/2025 and available at: https://valor.globo.com/empresas/noticia/2025/11/25/investimento-estrangeiro-no-pais-volta-a-subir-mas-so-deve-virar-operacoes-de-fusoes-e-aquisicoes-em-2026.ghtml

Investimento estrangeiro no país volta a subir, mas só deve virar operações de fusões e aquisições em 2026

(Valor Econômico) Entre as dez maiores transações de M&A em 2025, estrangeiros estiveram na ponta compradora em apenas duas, parcela bem inferior à de 2023, quando responderam por metade das principais operações. Após quedas consecutivas desde fevereiro, os Investimentos Diretos no País (IDPs) voltaram a crescer em setembro, segundo dados do Banco Central compilados pela Seneca Evercore e obtidos com exclusividade pelo Valor. No mês, os ingressos líquidos somaram US$ 10,7 bilhões — o maior volume para o período nos últimos cinco anos e o mais alto desde março de 2023, quando foram registrados US$ 10,8 bilhões. “O investidor, principalmente o americano, está mais confiante com a relação bilateral entre Brasil e EUA, com expectativa de queda gradual da Selic [taxa básica de juros] e sustentação do valor do real”, afirma Daniel Wainstein, sócio-fundador da Seneca Evercore. Apesar da recuperação, esses recursos devem se refletir em novas operações de fusões e aquisições (M&A, na sigla em inglês) apenas ao longo do primeiro semestre de 2026, afirma Wainstein. Isso porque esses processos costumam ser complexos e demandam meses até a conclusão. O relatório mensal da consultoria reforça essa avaliação. Em outubro, o número de transações de M&A caiu ao menor nível em cinco anos, totalizando 33 operações — menos até do que no início de 2020, auge da pandemia. De forma geral, 2025 não tem sido um ano favorável para operações de M&A. Entre janeiro e outubro, foram registradas 530 fusões e aquisições no Brasil, o menor patamar para o período desde 2020. Em valor, as transações somaram pouco mais de US$ 44 bilhões, superando apenas o resultado de 2023, segundo a Seneca. A participação do investidor estrangeiro também foi tímida. Entre as dez maiores transações de 2025, eles estiveram na ponta compradora em apenas duas, participação bem inferior à de 2023, quando responderam por metade das principais operações. “O último trimestre não deve mudar muito, mas estamos confiantes quanto a uma melhoria mais acentuada ao longo do primeiro semestre de 2026”, afirma Wainstein. Mesmo com o desempenho mais fraco, alguns setores seguem resilientes. Energia e recursos naturais, por exemplo, continuam em níveis recordes, tendo respondido por oito das dez maiores transações do ano, somando US$ 20,2 bilhões em valor. Publicado em 25/11/2025 e disponível em: https://valor.globo.com/empresas/noticia/2025/11/25/investimento-estrangeiro-no-pais-volta-a-subir-mas-so-deve-virar-operacoes-de-fusoes-e-aquisicoes-em-2026.ghtml

Swap Funds: The Alternative for Developers to IPOs

(VEJA) Model eliminates the high costs of a stock exchange listing   With the drought of traditional IPOs on the stock exchange for four years, the real estate sector – which has always been a sector whose growth depended precisely on capital injections and had the IPO as a major driver – is seeing an alternative for capitalization grow. These are the swap funds. The founding partner of the financial advisory boutique Seneca Evercore, Daniel Wainstein, defines the model as the “IPO of development projects.” In this format, financial investors start to have participation in real estate developments — instead of participation in the development company — while developers obtain the necessary resources to carry out their projects. “The model eliminates the high costs of a stock exchange listing, such as regulatory obligations and maintaining the relationship with investors. This has only recently become viable since the real estate investment market has grown significantly, while investors seek to invest their resources in funds focused on this market,” says Wainstein. Published on 10/04/2025 and available at: https://veja.abril.com.br/coluna/radar-economico/como-fundos-de-permuta-para-incorporadoras-sao-alternativas-ao-ipo/ .

Technology M&As Move R$ 16.7 Billion Through July

(Valor Econômico) Major deals, especially in the software sector, have reignited activity after a long off-season and discounted assets. Large transactions in the technology sector have regained traction in Brazil, after a “winter” that forced startups to adjust their businesses and pursue profitability. After a few years on standby, the sector has shown signs of recovery in recent months — deals reached R$ 16.7 billion in the year through July. In the same period in 2024, according to market data, the figure was R$ 13 billion — and R$ 12 billion for the whole of 2023. The trend is upward. Considering global M&A data in the sector this year, the volume has reached US$ 2.3 trillion, according to consultancy Dealogic, a 50% increase compared to all of 2024. There were 34 deals in the first seven months of this year involving software companies alone, according to RGS, an M&A boutique. In 2024, there were 37 in total. The numbers are still far from those seen in 2021, during the pandemic, when abundant global liquidity and the pursuit of digitalization triggered a rush for sector assets. That year, the hottest in history, 114 transactions were recorded. Among the major deals announced during the period was the sale of Linx, by Stone, to Totvs. Another landmark transaction was the sale of Conta Azul to Visma, a Norwegian software giant for small and medium-sized enterprises. The minority investment by General Atlantic in Starian, from Softplan, was also one of the year’s highlights so far. Another significant deal was the investment by Partners Group in Omie, a business management platform. Food delivery giant iFood acquired 20% of CRMBonus, a retail giftback and coupon company. Other deals are in the pipeline and should further boost this year’s transaction volume. Superlógica, a condominium management software company controlled by private equity firm Warburg Pincus, is up for sale, Valor has learned. According to sources, other large companies in the sector are also expected to launch deals soon. Contacted, Superlógica did not respond to requests for comment. After a slow period for the sector, company valuations in these deals have also risen again. RGS data shows that multiples paid reached 6x, considering enterprise value to revenue, versus 4x in 2024 and 4.5x in 2023. For comparison, in 2021 the average multiple was 11.3x. A clear example of this discrepancy was the sale of Linx: when Stone bought the company in 2020, it paid R$ 6.7 billion and resold it this year for about R$ 3 billion. A study by M&A boutique Fortezza shows that in software, metrics are very positive, which may help explain demand in large transactions in the segment. In this niche, revenue grew an average of 15.6%, compared to 13.1% in IT services and 5.6% in telecom, for example. According to sources consulted by Valor, some transactions in the sector are being launched because some entrepreneurs do not want to go through another fundraising round, especially amid expectations that achieving significant growth will be more difficult in a more hostile macroeconomic environment. Another source of pressure is funds themselves, seeking to return capital to their investors. “We are seeing the market heat up again this year. It was very hot between 2020 and 2021. Then we saw a major hangover in 2023 and 2024. Now, we have a good recovery,” says Fábio Jamra, partner at RGS boutique. According to the executive, fundraising by funds has resumed, but investors remain selective. The year’s standout deal was Visma’s investment in Brazil, for nearly R$ 2 billion. In the market, the perception was that other players began to eye opportunities in the country following the Norwegian company’s move. “We are very optimistic about the technology sector in Brazil. In the private market, we have seen demand from both high-profile growth equity funds and dedicated global strategics seeking the best assets in Brazil. This was evident in several deals we recently conducted, including the sale of Conta Azul to Visma, and General Atlantic’s private investment in Starian,” says Pedro Pereira, head of technology for Latin America at Bank of America in Brazil. According to the BofA executive, interest in assets has come not only from financial investors — also reflected in the performance of listed companies in the sector, which have outperformed the Ibovespa — but also from strategics. He points out that the M&A route for these companies has reopened and many were able to survive the sector’s “winter” by adjusting course, cutting costs, and proving resilient. Pereira also says that the IPO market in the United States is open, but there is still a size requirement for deals. This means many technology companies will need to grow before seeking a public offering. Isaias Sznifer, partner at Seneca Evercore, notes that the technology sector has always played a significant role in the industry in terms of number of transactions, but that recently larger deals have been observed. Daniel Gildin, founding partner of Fortezza Partners, points out that while major deals in the sector have drawn attention, the same has not been seen in the overall number of transactions, which have been declining. “Very small companies are struggling to get deals done,” he says. The executive adds that some deals may be expedited to close before year-end, given the perception that it may be better to avoid election years. Published on 09/30/2025 and available at: https://valor.globo.com/empresas/noticia/2025/09/30/m-as-de-tecnologia-movimentam-r-167-bi-ate-julho.ghtml .